Lạm phát 4% đẩy châu Âu về phía tăng lãi suất

Lạm phát khu vực đồng euro tháng 10 lên 4,0%, mức cao nhất năm, trong khi chỉ số PMI tổng hợp lùi về 51,7. Ngân hàng Trung ương Anh được dự báo nâng lãi suất lên 4,00% ngay hôm nay, còn biên bản BoJ cho thấy Nhật Bản cũng nghiêng về thắt chặt.

Lạm phát gần gấp đôi chỉ trong mười tháng

Đầu năm, lạm phát của khu vực đồng euro còn quanh 1,6%. Tính từ chỉ số giá tiêu dùng hài hoà (HICP) do Eurostat công bố, con số này vượt 3% vào tháng 4, chững lại giữa năm rồi tăng tiếp từ tháng 8.

Theo báo cáo thị trường của Exness ngày 5/11/2026, chi phí năng lượng là thủ phạm chính của lần tăng tháng 10. Lạm phát cốt lõi, phần đã bỏ năng lượng và thực phẩm, đứng yên ở 2,5%.

Riêng giá dịch vụ tăng 3,3%. Đây là phần lạm phát khó hạ nhất vì gắn với tiền lương, và cũng là con số mà các nhà hoạch định chính sách ở Frankfurt theo dõi sát nhất.

Lạm phát đã đi một quãng dài như vậy, nên câu hỏi tiếp theo là ECB đã phản ứng đến đâu.

ECB đã tăng hai lần nhưng vẫn đi sau giá cả

Dữ liệu của FRED cho thấy ECB giữ lãi suất tiền gửi ở 2,00% suốt từ tháng 6/2025, rồi nâng lên 2,25% ngày 17/6/2026 và 2,50% ngày 16/9/2026. Đến ngày 4/11, mức này chưa đổi.

Đặt cạnh lạm phát 4,0%, lãi suất tiền gửi 2,50% vẫn thấp hơn khoảng 1,5 điểm phần trăm. Nói cách khác, tiền gửi ở ngân hàng trong khối đồng euro vẫn mất giá theo thực tế, và chính sách tiền tệ chưa thật sự ở thế hãm.

Thị trường đọc được điều đó. Exness cho biết kỳ vọng ECB tăng lãi suất thêm vào tháng 12 đang giữ đồng euro đứng vững.

Nhưng tăng lãi suất vào lúc nền kinh tế đang chậm lại là một canh bạc, và số liệu cùng ngày cho thấy đà chậm lại không còn nhỏ.

Tăng trưởng hụt hơi, Pháp tụt dưới ngưỡng 50

Chỉ số PMI phản ánh mức độ mở rộng của hoạt động kinh doanh: trên 50 là mở rộng, dưới 50 là thu hẹp. PMI tổng hợp của khu vực đồng euro tháng 10 giảm từ 53,1 xuống 51,7, thấp hơn dự báo 51,9.

Theo Exness, nguyên nhân là đơn hàng mới gần như không tăng. Bức tranh từng nước còn chênh nhau rõ hơn con số chung.

Pháp là điểm yếu nổi bật: PMI dịch vụ rơi 5 điểm trong một tháng, từ vùng mở rộng xuống hẳn vùng thu hẹp. Đức và Ý tốt hơn dự báo, nhưng không đủ kéo số chung lên.

Nếu ECB tăng lãi suất trong bối cảnh này, chi phí vay đắt hơn sẽ đè thêm lên những nền kinh tế đang yếu. Nếu đứng yên, lạm phát dịch vụ 3,3% có thể bám rễ sâu hơn. Thị trường sẽ nghe kỹ các bài phát biểu của ông Lane và bà Schnabel trong hôm nay.

Bên kia eo biển Manche, Ngân hàng Trung ương Anh không còn cân nhắc nữa: quyết định được công bố ngay chiều tối nay.

BoE: từ 3 phiếu lên 7 phiếu tăng lãi suất?

Lịch kinh tế trong báo cáo của Exness dự báo Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) nâng lãi suất cơ bản từ 3,75% lên 4,00% lúc 19:00 giờ Việt Nam.

Chỗ đáng chú ý là cách bỏ phiếu. Ở kỳ họp trước, Ủy ban Chính sách Tiền tệ chín thành viên chia 3 phiếu tăng, 6 phiếu giữ nguyên. Dự báo lần này là 7 phiếu tăng, 2 phiếu giữ.

Kinh tế Anh không yếu như khu vực đồng euro. PMI tổng hợp tháng 10 đạt 52,9, thấp hơn dự báo 53,1 nhưng cao hơn mức 52,0 của tháng trước.

Đồng bảng đã đi trước quyết định: GBPUSD tăng 0,32% lên 1,3485, nhanh hơn mức tăng 0,24% của EURUSD. Nhóm phân tích này cho rằng một thông điệp cứng rắn sau cuộc họp có thể hỗ trợ đồng bảng thêm.

Cần nói rõ: một phần sức mạnh của đồng bảng và đồng euro đến từ phía Mỹ. Theo Exness, kết quả bầu cử giữa kỳ cùng số liệu dịch vụ yếu đã kéo lợi suất trái phiếu Kho bạc và đồng USD xuống trong cùng phiên.

Xu hướng nghiêng về thắt chặt không chỉ có ở châu Âu. Ở Tokyo, tài liệu công bố sáng nay cũng nói điều tương tự.

Nhật Bản cũng nghiêng về thắt chặt

Biên bản cuộc họp chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), công bố sáng 5/11, cho thấy các nhà hoạch định ủng hộ thắt chặt thêm, theo tóm tắt của Exness.

Khu vực dịch vụ Nhật Bản mở rộng tháng thứ năm liên tiếp, PMI tháng 10 đạt 51,7, nhích từ 51,3 dù thấp hơn dự báo 52.

Dù vậy, USDJPY gần như đứng yên, chỉ giảm 0,08% về 158,15. Đồng USD yếu đi sau bầu cử, nhưng kỳ vọng BoJ tăng lãi suất chưa đủ để đẩy đồng yên đi xa. Exness xếp triển vọng ngắn hạn của cặp này là đi ngang, trong biên 158,00–158,35.

Có một yếu tố có thể làm bài toán lạm phát của châu Âu nhẹ đi, và nó đến từ thị trường dầu.

Dầu rẻ đi có cứu được lạm phát châu Âu?

Dầu WTI giảm 8,51% trong phiên 4/11, đóng cửa ở 87,62 USD/thùng, theo Exness. Hai phiên trước, ngày 2/11, cùng nguồn này ghi giá đóng cửa 95,48 USD, như DCuptrend đã đưa tin trong bài Dầu giảm 6,44% sau tín hiệu đàm phán với Iran.

Exness cho rằng giá giảm vì kỳ vọng căng thẳng địa chính trị sớm hạ nhiệt, sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump phát tín hiệu không tấn công ngay, và xuất khẩu dầu trong khu vực đang hồi phục.

Vì năng lượng là động lực chính của lần tăng lạm phát tháng 10, dầu rẻ hơn có thể giúp số liệu những tháng tới dịu lại. Nhưng tác động đó chạm vào phần năng lượng trước, còn lạm phát dịch vụ 3,3% thì không giảm theo giá dầu.

Vì vậy các ngân hàng trung ương nhiều khả năng vẫn chờ thêm dữ liệu, và lịch hôm nay có không ít mốc như thế.

Những mốc cần theo dõi

Ba ngân hàng trung ương lớn ngoài Mỹ đang nghiêng cùng một phía, nhưng với lý do khác nhau: ECB lo lạm phát dù tăng trưởng yếu, BoE có nền kinh tế đỡ hơn để ra tay, còn BoJ dựa vào đà tăng trong nước.

Câu chuyện này có thể đổi hướng nếu giá năng lượng giảm đủ sâu để kéo lạm phát dịch vụ xuống theo, hoặc nếu PMI những tháng tới cho thấy kinh tế khu vực đồng euro trượt hẳn vào thu hẹp.

📚 Nguồn: Exness, Báo cáo thị trường hàng ngày 05/11/2026 (bản PDF) · FRED, lãi suất tiền gửi của ECB (ECBDFR) · FRED, chỉ số HICP khu vực đồng euro, nguồn Eurostat (CP0000EZ19M086NEST)